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据经济不雅察报不透彻统计，2025年以来，鼓励赴港上市的A股上市公司已有21家，其中不乏万亿市值的宁德期间（300750.SZ），千亿市值的海天味业（603288.SH）、恒瑞医药（600276.SH）等。

作家：牛钰

封图：图虫创意

早春二月，料峭春寒，本钱商场的中介机构们还是感受到了内地企业赴港上市的暖意。

2025年春节复工后的两周，在“红圈所”（即中国顶级律所）某分所使命的岳阳讼师还是“飞”了四个城市，与拟赴港上市的公司酌量。其中有两家A股上市公司拟启动赴港上市，即“A+H”上市花式。

他对客户先容我方团队的得手案例，况且分析缱绻公司的具体情况、港股商场和上市监管要点，以期得手拿下这个花式。

岳阳认真该律地点西南地区的港股IPO（初度公开刊行）事项。往常两年，因为港股IPO商场冷清，裁人的压力技能“敲打”着他的心。近期的忙碌让他思到了六年前，其时内地企业赴港上市正掀翻一波高潮。当下，看入辖下手里能够酌量的案子越来越多，他估计2025年会是“港股大年”。

一位头部券商的投行东谈主士亦有近似的思法。2024年上半年，他还在因为莫得花式可作念而纳闷，惟恐被调岗或裁人；而从2024年第四季度运转，陆不绝续有些“A+H”花式不错让他的团队协同该券商的香港团队一皆操作，无须写招股书（港股的招股书由讼师编缉），而且花式的奖金和A股IPO收支未几，他运转期待有更多“A+H”花式了。

据经济不雅察报不透彻统计，2025年以来，鼓励赴港上市的A股上市公司已有21家，其中不乏万亿市值的宁德期间（300750.SZ），千亿市值的海天味业（603288.SH）、恒瑞医药（600276.SH）等。

在政策复古、商场环境变化和企业需求等要素的作用下，上市条目相对宽松、熟习且国际化的港股正在招引越来越多的A股公司。瑞银证券众人投资银行部联席驾御谌戈暗示，“先A后H”是近期港股商场上新股上市的主力。字据瑞银处理中的花式及最新商场信息，瞻望2025年将有近30家A股公司赴港上市。

“出海”和融资的需求

近日，赴港上市正密集出目下A股上市公司的公告中。

杰华特（688141.SH）和三一重工（600031.SH）辞别于2月17日和18日败露，拟缱绻在境外刊行股份（H股）并在香港联交所上市。2月18日，赤峰黄金（600988.SH）通过港交所上市聆讯，成为第三家“A+H”上市的黄金股。

这些A股上市公司为何热衷于赴港上市？

岳阳发现，在他以往酌量的案子中，大部分公司是因为无法得志A股上市门槛而选拔先赴港上市。然而，自2024年下半年以来，A股上市公司自得赴港上市的案例越来越多。在他看来，拓宽融资渠谈和国际化计策是这些公司选拔赴港双重上市的主因。

杰华特证券投资者关系部门东谈主士对经济不雅察报暗示，为了加速公司的国际化计策及国外业务布局，增强公司的境外融资才智，进一步提高公司的本钱实力和空洞竞争力，字据公司总体发展计策及运营需要，公司缱绻境外刊行股份（H股）并在香港鸠合来往扫数限公司上市事项。

三一重工在公告中称，赴港上市是为真切鼓励众人化计策，加强与境外本钱商场对接，进一步进步公司科罚透明度和表率化水平。

2月11日晓喻拟缱绻在境外刊行股份（H股）并在香港联交所上市的中伟股份（300919.SZ）暗示，启动H股上市有助于打造国际化本钱运作平台，助力公司众人产业布局抓续升维，加速构开国内国际双轮回现象。

宁德期间在2月11日提交的招股书中暗示，其在港股上市召募的资金将重心用于国外产能延迟、国际业务拓展及境外营运资金补充，为公司遥远国际化计策提供资金复古。

上述券商投行东谈主士暗示，连年来A股IPO收紧的同期，再融资和发债商场也颇为冷淡，2024年全年召募资金显耀下滑，而企业有拓宽融资渠谈的硬性需求，是以即使港股存在估值低、爱戴成本高的问题，也仍然有企业思到香港双重上市。

Wind数据露馅，2024年，A股再融资总数约为2231.20亿元，同比下降70.03%，全年再融资总数创2007年以来新低；在发债商场，2024年可转债募资金额为482.78亿元，同比下降了65.66%。

Wind数据露馅，在2025年以来鼓励赴港上市的21家A股公司中，有10家公司2023年境外业务收入占总营收的占比跳跃30%，其中三一重工、江波龙（301308.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）等6家公司的境外业务收入在总营收中的占比跳跃50%。

2024年，两家内地行业龙头公司在香港商场双重上市备受珍视。好意思的集团（000333.SZ）和缓丰控股（002352.SZ）辞别于2024年9月和11月底得手登陆港交所，辞别募资269.69亿元和61.71亿元。

在赴港上市之后，这两家公司的国外业务发展情况何如？

公开音书露馅，2024年下半年以来，好意思的集团的国外业务喜报频传，包括但不限于巴西新工场运转量产、缔造沙特分公司等。

顺丰控股发布的12月快递物流业务谋略简报露馅，受益于国际海运运脚及货量保抓结实，以及国际空运需求增多，国际货运及代理业务收入同比持重增长，同期公司抓续深化业务融通并不停开拓供应链及国际商场，公司供应链及国际业务收入为68.01亿元，同比增长24.63%。

华北地区一位讼师暗示，通过在港股上市，企业能够讲和到国际投资者，进步品牌着名度和商场影响力。

谌戈称，跟着中国居品更受国外肆虐者及企业宽宥，即使企业自己并不缺钱，但领有境外融资平台不错便捷发展国外业务，并向外投资及并购。

商场会买账吗？

多位中介机构东谈主士暗示，他们在讲和拟赴港上市的A股公司时发现，这些公司主要的费神是成本问题以及股票“能不成卖出去”。

为何“能不成上市”反而不是要害的费神呢？岳阳讲明称，港股上市相对A股上市更为天真，而且审核驱散较高。一般而言，A股公司数据透明、科罚表率，基本不需要整改，赴港上市的前期准备要显露趣对简便。

“即使递表的企业最近真实认期内谋略死亡，也不会（对能否上市）起决定性的作用。港交所主要看抓续谋略才智和合规问题，比如业务是否有联系派司天禀，是否‘踩雷’一些羁系范围业务等。”岳阳称，港交所会对拟上市公司的讼师团队、券商团队、管帐师团队分开发问，只好“答题”驱散被招供，事迹发扬欠安的公司也不错通过聆讯。

上述讼师暗示，赴港IPO用度主要包括各中介机构的干事费、港交所用度及种种杂用等，支付给各专科中介机构的用度占比最大，况且每年需要畸形支拨管帐师事务所、律所、财务合规参谋人等爱戴用度。“这里的资金更贵。”一位香港资深金融东谈主士暗示，港股的爱戴成本高，而且IPO估值比A股低，是以此前的“A+H”案例大渊博是先在港股上市再进行A股IPO。对于一些微型A股公司来说，“A+H”并拆开易。

戒指2月20日收盘，151家A+H双重上市的公司AH股价钱比的平均值为1.4倍。这意味着，按平均值计较，一家A股公司的港股股价是A股股价的约71.43%。不外这种股价比因公司不同存在互异，比如招商银行（600036.SH）、比亚迪（002594.SZ）、好意思的集团的AH股价基本抓平，而部分公司的AH股价钱比以至高达4倍足下。

上述香港资深金融东谈主士称，投资者结构和股票订价模子决定了港股估值的特点。若是拟上市的公司径直按照A股的估值在港股订价，客不雅上很难融到资金；若是他们仅仅找关联方、襄理买入股票，那么该股随机率在上市的第一天就会跌破刊行价。

有投资者惦记，在估值低的港股上市，会影响部分行业的上市公司的A股股价。

香颂本钱董事沈萌合计，香港商场行为国际本钱商场的一部分，国际本钱会在不同商场寻求安全性更高、收益性更好的方向。港股估值若是高于好意思股，本钱就会径直投资好意思股。不外，因为A股和港股来往的股票不互通，莫得套利的空间，除了情感面要素，港股估值较低不会打压A股的股价。

瑞银众人投资银行部副主席及亚洲企业客户部联席驾御李镇国暗示，在行业方面，港股的投资者追求现款流相比强、结实增长的企业。2025年，肆虐品、工业、科技等联系的企业可能会在港股商场相比活跃。

经济不雅察报字据申万行业称呼（2021）一级行业梳理，本年以来鼓励赴港上市的21家A股公司中，有6家属于电子行业、4家属于电力开辟行业、3家属于生物医药行业，这些公司能否在港股赢得投资者的爱好，还有待进一步不雅察。

赴港上市高潮将抓续

谌戈瞻望，2025年瞻望将有近30家A股公司在港IPO。在他看来，主要有三个要素招引A股公司抓续赴港：一是监管层面，内地政府及监管机构愈加灵通，A股公司赴港的审批时候连接加速，门槛亦调低；二是A、H股差价收窄，即使港股估值不足以前高，但A股也有下降的空间；三是国际资金调配，中国香港是众人资金流通的商场，当有好的花式出面前，投资者会更珍视。

在政策层面，两地的监管机构屡次开释复古信号。

中国证监会于2024年4月19日发布五项本钱商场对港互助表率，其中一项即是“复古内地行业龙头企业赴香港上市”。中国证监会暗示，将与香港方面深化互助，选用五项表率进一步拓展优化沪深港通机制，助力香港清闲进步国际金融中心性位，共同促进两地本钱商场协同发展。

2024年8月23日，港交所下调特专科技公司上市时的市值门槛。同庚10月，香港证监会与港交所发布鸠合声明，晓喻对瞻望市值至少达到100亿港元的合适条目的A股公司赴港上市提供快速审批进程。

2024年11月，中国证监会主席吴清暗示，进一步保抓境外融资渠谈的流通，进一步进步境外上市备案驱散，积极复古合适条目的境内企业赴境外上市，更好应用两个商场、两种资源。

2024年12月19日，港交所刊发联系优化初度公开招股商场订价及公开商场的坑诰量度文献（下称“量度文献”）。2025年2月7日，港交所集团行政总裁陈翊庭发文称，港交所现行的公开商场礼貌和订价机制部分已无法得志商场需求，与国际商场作念法脱节，以至拆开商场发展。她暗示，本次的量度文献主要分为两大类，一类是对于公开商场的章程，另一类则是对于订价机制。港交所但愿通过这次改良，进步香港新股商场的国际竞争力。

仲量联行评估量度干事部资深董事陈卓颖暗示，这次改良旨在裁汰刊行东谈主合规职守、进步商场流动性并接轨国际表率。裁汰“A+H”刊行东谈主门槛将招引更多内地科技、肆虐品企业赴港上市，加上此前对于“快速审批”的政策，有望增强香港商场的种种性与深度。

困扰企业们的成本问题以及股票“能不成卖出去”，随机能在上述系列政策的落地中抓续改善。

岳阳正在外地出差，回到旅社后连接修改演示文稿。接下来，他需要带着这份演示文稿和互助券商一皆去窥察客户。上一次他在广州的一家公司遭逢了好多同业竞相展示我方，他嗅觉到行业很“卷”，以至这种“卷”还是体目下了报价上头。他暗示，有中介机构不吝给出历史廉价来争夺龙头企业的花式，以求赢得一个“体面”的案例和提高商场份额，而这些恰正是企业选拔中介机构时的珍视点。

不外，当下不通常的是，岳阳不错使用DeepSeek（东谈主工智能企业深度求索推出的国产大模子）写提纲，再用Kimi智能助手（东谈主工智能企业月之暗面推出的国产大模子）径直生成演示文稿。

对于改日一段时候的业务开展，岳阳思，诚然目下在谈的花式相比多，然而从花式简直启动到得手刊行还要不雅察一下，望望下半年得手刊行的花式数目是否会增多。

（应受访者要求j9九游会官方，文中岳阳为假名）