上周，金融市集最拥堵的两个来去同期坍塌，折射资金对风险的警惕。投资者驰念AI业过度投资数据中心j9九游会官方，如日中天的好意思股“七姐妹”股价急跌；同期虚构货币被抛售，比特币跌破十万好意思元关隘。资金还忧虑市集流动性短少和好意思国政府停摆影响扩大，不外纽约联储主席切身喊话，稳住了市集神色。好意思元指数上100后很快回软，好意思债变化不大。动力和巨额商品三军尽墨，金银价钱也偏软。

好意思国科技公司遇到了4月以来最大的抛售，AI巨企市值跌掉了接近1万亿好意思元。好意思股下落有流动性收紧、作事市集疲弱的原因，不外最进犯的照旧投资者对AI公司多数投资感到驰念。上星期公布功绩的四大科技巨企，第三季度狂撒了1120亿好意思元用作AI投资。OpenAI高管在加州集资会上长远，万一有事政府不会坐视不睬，愈加深了资金对AI投资可捏续性的疑虑。

OpenAI销售才能够130亿好意思元，账上可动用现款能够30亿~50亿好意思元，却邻接签下了1.3万亿好意思元的订单合约。明眼东说念主王人知说念这是不可捏续的烧钱游戏，游戏玩下去的前提是它每签一单，卖方股价王人大幅高涨，在老本市集赚钱。科技巨企的烧钱泉源也初始从自有现款转向发债筹资，债市也驰念了。

这是典型的“左脚踩右脚意图登天”的故事，其可捏续性取决于：第一，老本散逸收敛为一个未来的梦买单；第二，整条订单链中不行有一家企业出现财务贫窭，不然就火烧连营。与本世纪初dotcom泡沫不同，此次AI热的主角多是照旧造成雄壮生态圈的巨型企业，短期看盈利不成问题，仅仅AI成绩驴年马月，同期莫得一家企业敢错失AI登顶的契机，是以闭着眼也要砸钱投资。

可是AI大模子怎么套现，仍是未知数，当前的AI旅途能不行走到临了亦然悬念。买芯片成为守护股价的必需，至于能否灵验使用芯片、如安在AI生态中赚钱暂时王人不进犯，老本市集奖励有AI梦的公司。由于好意思国AI公司走的是老本市集旅途，是以确凿是清一色的闭源操作，一朝遇到开源大模子的挑战，其盈利风物就可能面对挑战。

笔者以为尽管股市短期激荡，中期资金临了还会追忆。毕竟太多资金追赶有限金钱的货币环境仍在，毕竟银行储蓄和401K资金在低利率预期下延绵陆续地插足股市，仅仅因为估值偏高，市集免不了大起大落。资金需要警惕，但宇宙末日还莫得到来。要是市集激荡真的冲击到金融相识，服气白宫和好意思联储王人会出来喊话，致使接收履行性当作扶直股市。

本周焦点有二：1）英国第三季度GDP数据，瞻望不绝减慢，不外市集的焦点在工党政府的补充预算案；2）好意思国国会对政府预算拨款探讨的发扬，两党还在互相责难，不外当前起码散逸还价还价了。另外日本银行10月会议纪要也值得和顺。

【作家系淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家，本文熟练个东说念主不雅点，不代表方位机构的官方态度和预测，亦非投资忽视或引诱】

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陶冬

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